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价值投资回归战略建仓指数基金奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 15:09:16

他们被称为价值投资者??但他们开始否定蓝筹

最近一两年来,A股市场一直是创业板股和中小板股的天下,而传统的蓝筹股则一直走势低迷。虽然多数蓝筹股尤其是银行、地产的业绩一直保持增长,但支持蓝筹股的声音却愈来愈小。随着行情的演绎,一些在过去被称为“价值投资者”的私募开始公然表达他们对蓝筹股的不看好。但是,依然有人在坚守。

曾昭雄:传统蓝筹将兑现“坏消息”

明耀投资的曾昭雄曾是公募基金信达澳银的基金投资总监,在过去,他一直被称为“温和坚定的价值投资者”。在他初期的生涯中,他曾发掘出苏宁电器、振华港机、鞍钢、云南白药、中集团体、长江电力、金融街、华侨城、中兴通信、五粮液等一批绩优蓝筹股。而近日,他在一次访谈中公开表示,2014年将是传统行业的蓝筹股坏消息兑现的一年。

他把茅台作为靶子进行了分析。“首先,一直以来茅台是好产品,而不是一个足够好的公司;其次,茅台向来事迹增长只是稳定持续,而不是一个高增长的公司,2010年开始的高增长是由茅台酒终端价格在一年的时间里非理性地从1000元突破2000元所带动的,不可延续;最后,按说静态5倍市销率对茅台来讲已开始便宜了,假设公司策略得当,还真的值得关注了,惋惜在国有体制下,面对持续恶化的市场环境仍然极力保增长,最终的结局可能适得其反。”

通过对茅台这个最典型的蓝筹的分析,曾昭雄引出了他对蓝筹股未来走势的看法。“2014年是坏消息兑现的一年,指的就是这批传统行业的蓝筹股。当前,A股市场的蓝筹股集中在金融、石化、能源、地产等行业板块,也集中在国企、央企。面对一个大变革时期,这些处于盈利顶点的传统行业假设不加快有效转型,保持目前的盈利能力将是异想天开。然而,对大部分而言,转型、革自己的命谈何容易。因此,大部分公司业绩将在2014年出现显着下落,盈利能力回归社会平均水平,好日子将成为被历史翻过的一页,我们将在新的平衡点中找到投资的机会;对一些在转型进程中,依然好大喜功,不明方向狂铺摊子的公司很有可能加速走向自我毁灭,成为云商的苏宁在这方面的风险也不容小视。”

他认为,目前“蓝筹股”10倍以下的动态市盈率反应了市场对坏消息的预期。这些公司常常是过去10多年加杠杆、搞投资等旧经济增长模式的受益者,在2014年加速的经济调整和转型中,他们的坏消息将开始集中兑现,在这个过程中,这些公司没有趋势性投资机会,有的只是市场博弈带来的短暂交易性窗口。

赵丹阳:我不会碰银行股

于近日高调回归A股的赵丹阳,曾被人认为是价值投资者的典范。2003年,赵丹阳推出“赤子之心中国成长基金”,并在当年的熊市中取得46.51%的投资回报,2004年收益超过30%,2005年加权收益率为31.64%,2006年的收益接近翻番,至2007年该基金累计回报高达371%。但在2008年年初,在上证指数从6124点下跌的进程中,赵丹阳坚决地选择离场,成为中国基金史上首只主动清盘的基金。也因此,他被称为最坚定的价值投资者。

而在他近日与一些投资人的交换中,他却表示他不会碰银行股。

“我不会买银行股。”赵丹阳认为,互联会改变银行的格局。“互联是个崭新的东西,会带来创新性的破坏。我不太担心中国银行股的坏账问题,倒是担心互联创新对银行业的冲击。”赵丹阳同时表示,互联冲击银行股的同时,也会影响到相干的指数基金。

对价值投资,赵丹阳则认为,价值投资不等于长时间持有,对价格低于价值的好股票,要适时买入,然后在高价时卖出,而不是长时间持有,“投资的核心是价值”。他提出,未来5年中国股市将出现一轮大牛市,看好消费、健康医疗、互联相关产业,互联创新将给很多产业带来冲击。

仍然有人坚守蓝筹

当被称为价值投资者的私募纷纭弃蓝筹而去并踩上一只脚的时候,依然有人在坚守蓝筹股。他是重阳投资的裘国根。在2013年创业板疯狂的时候,他坚持投资蓝筹股,照旧取得了良好的事迹。

裘国根认为,蓝筹股?2014年有望得到估值修复,他强调,2014年和2015年将是A股迈向成熟的弯道,深信理性只会来迟,永久不会缺席。“历史使命决定了未来A股市场不能长时间萎靡。如果各项制度变革得以贯彻落实,A股将发展成为一个能切实增进实体经济转型升级、投资和融资功能兼备的资本市场。”他说。

他认为,影响2014年A股市场的风险偏好主要来自一正一负两个因素,提升风险偏好的因素是改革,降低风险偏好因素的是注册制预期的发酵,发行制度的改革必将对高估值的“小新差”公司股价构成调剂压力。“中长期利率走向不会长时间向上,预计沪深300等指数存在中级上行机会,在此过程中,系统收敛有所弱化,而市场结构将更加发散,引领和受益于经济社会转型的、有核心竞争力的优势企业将成为市场宠儿,而以银行、地产为代表的大盘蓝筹股有望得到估值修复。”他说。

对蓝筹股的估值问题,人们的这一两年的想法一直在发生变化。刚开始时,人们说“谈基本面你就输在起跑线上了”,这个时候人们还是相信蓝筹股基本面不错的,只是不合潮流。随着股价一直低迷,人们开始深度挖掘蓝筹股表现差的合理性,蓝筹股的缺点被放得越来越大,人们批评蓝筹股的声音也愈来愈坚决。人们开始相信,尽管银行地产等蓝筹股的事迹还不错,但这只是暂时的甚至是假象。接下来,人们的想法又会怎么变呢?

?陶炜

(:newshoo)

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